PER가 낮은 종목을 찾았다고 해서 곧바로 저평가라고 결론 내릴 수는 없습니다. 분모인 이익이 일시적으로 커졌거나, 앞으로 줄어들 가능성을 시장이 가격에 반영했을 수 있기 때문입니다. 이 글은 같은 주가에서도 어떤 EPS를 쓰느냐에 따라 PER가 달라지는 과정을 계산해 봅니다.
작성일: 2026년 9월 12일. 아래 주가·이익·주식수는 모두 가상 예시입니다. 특정 기업의 적정 주가나 투자 권고를 제시하지 않습니다.
1. PER 계산에 필요한 두 숫자
PER는 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 값입니다. 예를 들어 주가 20,000원, 연간 EPS 4,000원이면 20,000÷4,000=5배입니다. 이 기본 정의는 미국 증권거래위원회 투자자 교육 사이트 Investor.gov의 P/E 설명에서도 확인할 수 있습니다.
계산은 간단하지만 두 숫자의 기준을 적지 않으면 재현하기 어렵습니다. 주가는 어느 날 종가인지, EPS는 지난 연간 실적인지 최근 12개월인지 향후 예상치인지 기록해야 합니다. 같은 날짜에 조회해도 데이터 서비스의 이익 기준이 다르면 PER가 다를 수 있습니다.
2. 같은 주가, 다른 이익 기준
| 이익 기준 | EPS | 계산 PER |
|---|---|---|
| 과거 연간 보고 EPS | 4,000원 | 5배 |
| 일회성 이익을 뺀 가정 | 2,000원 | 10배 |
| 다음 연도 예상 EPS | 2,500원 | 8배 |
| 적자 상황 | −500원 | 통상 유의미한 PER 비교 곤란 |
두 번째 행은 공식 EPS가 아니라 분석자가 설정한 가정입니다. 무엇을 왜 제외했는지 밝히지 않고 ‘정상 PER’로 제시하면 검증이 어렵습니다. 세 번째 행도 실제로 달성한 이익이 아니므로 전망의 작성일, 제공자와 변경 가능성을 함께 기록해야 합니다.
3. 일회성 이익의 크기를 따져보기
가상 회사의 보통주 귀속 이익이 400억원, 가중평균 보통주식수가 1,000만 주라고 가정합니다. 단순화한 EPS는 400억원÷1,000만 주=4,000원입니다. 여기에 포함된 일회성 이익의 세후 보통주 귀속 영향이 200억원이라고 가정하면, 해당 효과를 제외한 EPS는 2,000원입니다.
실제 분석에서는 처분이익의 세전 금액을 순이익에서 그대로 빼면 안 됩니다. 세금 효과, 비지배지분과 보통주 귀속 여부를 맞춰야 합니다. ‘일회성’이라고 부르는 항목이 몇 년 동안 반복되는지도 살펴봐야 합니다. 반복되는 비용을 계속 제외하면 기업의 수익성을 과장할 수 있습니다.
4. 경기민감 업종에서는 이익의 위치가 중요합니다
과거 실적 기준 PER가 낮아진 이유가 주가 하락인지 EPS 급증인지 분리해 보세요. 이익이 큰 해에는 같은 주가에서 PER가 낮아집니다. 반대로 이익이 작은 해에는 PER가 높아집니다. 이익의 고점과 저점에 있는 회사를 단일 연도 PER만으로 비교하면 판단이 뒤집힐 수 있습니다.
여러 해의 손익, 설비 가동률이나 판매량, 원가 변화를 함께 확인하면 현재 이익이 어떤 환경에서 나온 것인지 설명하기 쉬워집니다. 단순 평균을 쓰더라도 적자 연도를 임의로 제외하거나 연결 범위가 달라진 기간을 그대로 섞지 않습니다.
5. 적자 기업과 다른 업종은 어떻게 비교할까
EPS가 음수일 때 계산기에 나타나는 음의 PER를 ‘더 싸다’는 순위로 사용하지 않습니다. 0에 가까운 작은 양의 이익도 PER를 매우 크게 만들 수 있습니다. 이런 경우에는 손익 구조와 현금 사용, 자금 조달 계획을 먼저 읽어야 합니다.
서로 다른 업종은 성장 속도, 자본 필요량과 위험이 다릅니다. PER 8배인 회사가 15배인 회사보다 반드시 매력적이라는 뜻은 아닙니다. 비교 대상을 정할 때 사업 구조와 회계 범위가 비슷한지 설명하고, PER만으로 최종 결론을 만들지 않습니다.
6. 스크리너에서 낮은 PER를 찾은 뒤의 확인표
- 주가 기준일과 EPS 대상 기간을 기록합니다.
- 연결·별도, 기본·희석 EPS 중 어떤 값인지 확인합니다.
- 큰 처분손익·세금 효과 등 일회성 항목을 원문 주석에서 찾습니다.
- 현재 이익과 영업현금흐름이 왜 다른지 살펴봅니다.
- 비교 기업의 기간과 기준을 맞춘 다음 가격 차이의 원인을 설명합니다.
투자남의 순이익과 EPS 읽기 안내는 원문 항목을 구분하는 데 도움이 됩니다. 이익과 현금의 차이는 영업현금흐름 검산 예제에서 이어서 읽을 수 있습니다. 기준을 알 수 없는 PER는 숫자를 옮기기 전에 데이터 정의부터 확인하세요.